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La actualidad semanal en clave de finanzas por Omega IGF.
Primera consultora financiera especializada en asesoramiento en gestión de riesgos
por materias primas, divisas y tipos de interés.
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También el FMI
Por OMEGA IGF
Miércoles 16 de octubre de 2019
Era de esperar. En su informe de otoño de Perspectivas Económicas Mundiales, el FMI recorta sus previsiones y proyecta el crecimiento más bajo desde la crisis financiera. Rebaja en 0,2 puntos porcentuales su estimación sobre el crecimiento del PIB de este año, hasta el 3%, mientras que en 2020 espera un avance del 3,4%.
Las causas tampoco sorprenden: los efectos de la guerra comercial entre EE.UU. y China, el enfriamiento del sector manufacturero y la baja productividad de países emergentes. EE.UU. mostraría este año un crecimiento algo menor del 2,4%, afectado por las turbulencias externas, según el FMI.
Por su parte, la actividad de China seguiría aterrizando gradualmente, bajo una fuerte presión por la guerra arancelaria para expandirse un 6,1% este año y apenas un 5,8% el próximo. Las débiles perspectivas de crecimiento confluyen con un ciclo de relajamiento monetario de los países para apuntalar sus economías, lo que debería compensar el retroceso producido por la incertidumbre comercial, que ha mermado los volúmenes de exportaciones, añadió el organismo.
Precisamente ayer, el presidente de la Reserva Federal de St. Louis, señalaba que el comercio a nivel mundial y otros riesgos siguen siendo altos para una economía estadounidense que podría desacelerarse de forma más abrupta de lo esperado. Como resultado, la Fed "podría optar por aprobar una expansión adicional más adelante, pero las decisiones serán realizadas sobre una base de reunión a reunión".
Las causas tampoco sorprenden: los efectos de la guerra comercial entre EE.UU. y China, el enfriamiento del sector manufacturero y la baja productividad de países emergentes. EE.UU. mostraría este año un crecimiento algo menor del 2,4%, afectado por las turbulencias externas, según el FMI.
Por su parte, la actividad de China seguiría aterrizando gradualmente, bajo una fuerte presión por la guerra arancelaria para expandirse un 6,1% este año y apenas un 5,8% el próximo. Las débiles perspectivas de crecimiento confluyen con un ciclo de relajamiento monetario de los países para apuntalar sus economías, lo que debería compensar el retroceso producido por la incertidumbre comercial, que ha mermado los volúmenes de exportaciones, añadió el organismo.
Precisamente ayer, el presidente de la Reserva Federal de St. Louis, señalaba que el comercio a nivel mundial y otros riesgos siguen siendo altos para una economía estadounidense que podría desacelerarse de forma más abrupta de lo esperado. Como resultado, la Fed "podría optar por aprobar una expansión adicional más adelante, pero las decisiones serán realizadas sobre una base de reunión a reunión".
A 3 semanas del Brexit
Por OMEGA IGF
Jueves 10 de octubre de 2019
Las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China, junto con el Brexit, están siendo los dos principales referentes de los mercados. A medida que se acerca la fecha de salida establecida el 31 de octubre, el Brexit se ha convertido en una disputa pública entre Reino Unido y la UE.
Algunos diplomáticos europeos se muestran escépticos sobre las posibilidades de alcanzar un acuerdo, y la mayoría cree que el Reino Unido se verá obligado a aceptar un nuevo aplazamiento.
Una fuente del Gobierno británico dijo que un acuerdo sobre el Brexit era esencialmente imposible porque la canciller alemana había realizado demandas inaceptables, lo que llevó a la UE a acusar al primer Ministro británico de participar en un "juego estúpido de atribuir culpas".
La próxima semana, los días 17 y 18, se celebra una nueva Cumbre de la UE, que es considerada por el Reino Unido como una de las últimas opciones para alcanzar un acuerdo. La Canciller alemana y el Presidente francés se reunirán el domingo para preparar la Cumbre de la UE además de preparar una cumbre bilateral franco-alemana del día 16.
Con respecto al relevo al frente del BCE ayer su vicepresidente señalaba que no espera un cambio de rumbo en la política monetaria a partir del 1 de noviembre, fecha en la que asumirá el cargo la nueva presidenta.
Algunos diplomáticos europeos se muestran escépticos sobre las posibilidades de alcanzar un acuerdo, y la mayoría cree que el Reino Unido se verá obligado a aceptar un nuevo aplazamiento.
Una fuente del Gobierno británico dijo que un acuerdo sobre el Brexit era esencialmente imposible porque la canciller alemana había realizado demandas inaceptables, lo que llevó a la UE a acusar al primer Ministro británico de participar en un "juego estúpido de atribuir culpas".
La próxima semana, los días 17 y 18, se celebra una nueva Cumbre de la UE, que es considerada por el Reino Unido como una de las últimas opciones para alcanzar un acuerdo. La Canciller alemana y el Presidente francés se reunirán el domingo para preparar la Cumbre de la UE además de preparar una cumbre bilateral franco-alemana del día 16.
Con respecto al relevo al frente del BCE ayer su vicepresidente señalaba que no espera un cambio de rumbo en la política monetaria a partir del 1 de noviembre, fecha en la que asumirá el cargo la nueva presidenta.
Además de la FED
Por OMEGA IGF
Viernes 20 de septiembre de 2019
Laurence Boone, economista jefe de la OCDE |
Tras la reunión de la FED el miércoles, ayer le tocó el turno a otros bancos centrales de tomar una decisión respecto a su política monetaria. Horas después de que la FED recortase sus tipos, el Banco de Japón anunciaba que mantenía sin cambios su política monetaria, dejando los tipos de interés a corto plazo en el -0,1% y comprometiéndose a orientar el rendimiento de la deuda pública a 10 años alrededor del 0%.
No obstante, advertía de la posibilidad de aumentar las medidas de estímulo en su próxima reunión en octubre. Le seguían, el Banco Nacional Suizo, que también dejaba su tipo de referencia en el -0,75%, pero aumentaba el umbral de exención por encima del cual los bancos que depositan su dinero en el banco central tienen que pagar intereses, y el Banco de Noruega que incrementaba su tipo de referencia al 1,50% desde el 1,25%. Por último, el Banco de Inglaterra, cuya postura también contrastaba con la del BCE y la FED. Los nueve miembros del comité de política monetaria votaron por mantener las tipos estables en el 0,75% y reiteraron su advertencia de que abandonar la Unión Europea sin un acuerdo desaceleraría el crecimiento y elevaría los precios.
Y mientras los bancos centrales toman decisiones de política monetaria, la OCDE advertía del riesgo de entrar en una nueva y duradera fase de débil crecimiento si los gobiernos continúan dudando sobre la forma de responder. Sus nuevas previsiones reducen el crecimiento mundial al nivel más bajo desde la crisis financiera de 2008-2009.
Decisión fragmentada
Por OMEGA IGF
Jueves 19 de septiembre de 2019
Confirme a lo esperado, la Reserva Federal recortó los tipos de interés de referencia en 25 puntos básicos, situando el nuevo rango de los fondos federales entre el 1,75% y el 2,00%. La decisión no fue unánime y de los 10 miembros con voto, siete optaron por bajar tipos, uno a favor de un recorte de 50 pb y otros dos por mantener los tipos sin cambios.
En el comunicado señala que, si bien la economía de Estados Unidos continúa creciendo a una tasa "moderada" y el mercado laboral "sigue sólido", la decisión de recortar los tipos de interés se toma "a la luz de las implicaciones de los desarrollos globales para el panorama económico, así como las inexistentes presiones inflacionarias". La Fed mencionó "incertidumbres" sobre las perspectivas y se comprometió a "actuar según corresponda" para mantener la expansión. Las nuevas proyecciones sobre los tipos de interés mostraron que los miembros de la Fed esperan que los tipos se mantengan dentro del nuevo rango durante 2020. Sin embargo, siete de 17 funcionarios pronosticaron un recorte más en 2019, y otros cinco, en cambio, creen que se necesita una subida antes del final del año.
Además, la Fed amplió el diferencial entre el interés que paga a los bancos por su exceso de reservas y la parte superior de su rango de tasa de política monetaria, una medida para normalizar los mercados monetarios y la falta de liquidez que llevó el martes los tipos a un día a superar el 9%.
Miles de millones
Confirme a lo esperado, la Reserva Federal recortó los tipos de interés de referencia en 25 puntos básicos, situando el nuevo rango de los fondos federales entre el 1,75% y el 2,00%. La decisión no fue unánime y de los 10 miembros con voto, siete optaron por bajar tipos, uno a favor de un recorte de 50 pb y otros dos por mantener los tipos sin cambios.
En el comunicado señala que, si bien la economía de Estados Unidos continúa creciendo a una tasa "moderada" y el mercado laboral "sigue sólido", la decisión de recortar los tipos de interés se toma "a la luz de las implicaciones de los desarrollos globales para el panorama económico, así como las inexistentes presiones inflacionarias". La Fed mencionó "incertidumbres" sobre las perspectivas y se comprometió a "actuar según corresponda" para mantener la expansión. Las nuevas proyecciones sobre los tipos de interés mostraron que los miembros de la Fed esperan que los tipos se mantengan dentro del nuevo rango durante 2020. Sin embargo, siete de 17 funcionarios pronosticaron un recorte más en 2019, y otros cinco, en cambio, creen que se necesita una subida antes del final del año.
Además, la Fed amplió el diferencial entre el interés que paga a los bancos por su exceso de reservas y la parte superior de su rango de tasa de política monetaria, una medida para normalizar los mercados monetarios y la falta de liquidez que llevó el martes los tipos a un día a superar el 9%.
Por OMEGA IGF
Viernes 23 de marzo de 2018
Una vez celebrada la reunión de la Fed, la atención de los mercados vuelve a centrarse en los temores a una guerra comercial. Ayer, el presidente de EE.UU. firmó un memorando que permite imponer aranceles de hasta 60.000 millones de dólares a importaciones de China. Según los términos del texto, será Trump quien decidirá cuáles serán las importaciones de China afectadas después de un período de consulta, lo que da la oportunidad de moderar una lista que propone más de 1.300 productos. China también tendrá la oportunidad de responder a las medidas de Trump, lo que reduce el riesgo de represalias dramáticas e inmediatas de Pekín. Trump usó un tono conciliador y dijo que veía a China como un amigo. "Hemos hablado con China y estamos en medio de negociaciones". Washington también denunciará presuntas violaciones de la ley de propiedad intelectual por parte de China en la OMC. La oficina del Representante de Comercio de EE.UU. presentará una lista de productos, principalmente del sector de alta tecnología, y luego habrá un período de consulta de 60 días antes de que las medidas definitivas entren en vigor. El embajador de Pekín ante la OMC declaraba ayer que China está preparando medidas en respuesta a los planes del presidente de EE.UU. de imponer aranceles a las importaciones desde el país asiático, aunque aún espera un diálogo. "China tiene un derecho legítimo. Pero no excluiría otras opciones porque si se aproxima una inundación tienes que protegerte”.
Dos más este año
Por OMEGA IGF
Jueves 22 de marzo de 2018
Tal y como se esperaba, la Fed subió ayer el tipo de interés de referencia a un rango del 1,50%-1,75% y pronosticó al menos otros dos aumentos más en 2018, una señal de una mayor confianza en que los recortes de impuestos y el aumento del gasto público impulsarán la economía, la inflación y llevarán a un endurecimiento monetario más agresivo en el futuro. En la primera reunión de política monetaria bajo la dirección de Powell, la Fed ha señalado que la inflación debería moverse finalmente al alza tras años de estar por debajo de su objetivo del 2%, y añadió que la economía ganó impulso. También aumentó algo el tipo de interés neutral a largo plazo -el nivel en el que la política monetaria no impulsa ni desacelera la economía- una señal de que el actual ciclo gradual de alzas del tipo podría continuar más tiempo de lo que se pensaba. En la conferencia de prensa posterior a la reunión, el presidente de la Fed señaló que el organismo se mantiene en una senda gradual de incrementos de tipos, pero que necesita estar alerta sobre la inflación. “Estamos tratando de tomar una posición intermedia", apuntó Powell, agregando que no hay señales de que la economía se encuentre en una senda de aceleración de la inflación. Los miembros del comité estuvieron divididos sobre si se necesitarían dos o tres alzas adicionales de tipos este año y estiman que los tipos aumentarían tres veces el próximo año y dos en 2020.
Un dólar estable y fuerte
Por OMEGA IGF
Viernes 16 de marzo de 2018
La imposición de aranceles por parte de EE.UU. sigue dando que hablar. En su informe mensual, el Ministerio de Economía de Alemania señalaba ayer que la imposición de aranceles a las importaciones de EE.UU. debería tener un efecto limitado en la recuperación global, pero cualquier escalada a una guerra comercial y la incertidumbre sobre el crecimiento derivada de ello podrían provocar un daño concreto. "El repunte económico alemán continúa a comienzos de 2018. El ambiente económico global aún es favorable…Sin embargo, la política comercial de Estados Unidos está creando una sensación de incertidumbre", afirmó el ministerio. También, el presidente de Brasil declaró ayer que su país responderá con calma al anuncio de EE.UU. de imponer aranceles al acero y el aluminio, para evitar que la relación con su segundo mayor socio comercial se dañe, pero si las conversaciones fallan, Brasil no dudará en elevar una queja a la Organización Mundial de Comercio. Llama la atención que el nuevo asesor económico de Trump, hace dos semanas se opuso a este plan arancelario. En un comunicado de prensa de la CNBC el 3 de marzo, al comentar que las compañías y consumidores que usan acero y aluminio en los EE.UU. sufrirían, dijo: "El aumento en los impuestos de aduana en realidad aumenta las tasas impositivas". Hace unos meses dijo que si se introducían impuestos de aduana a estos metales, cinco millones de personas estarían en riesgo en los EE.UU. El nuevo asesor económico también considera que un dólar fuerte y estable es importante para la salud económica de EE.UU. y que no tenía motivos para creer que Trump no esté de acuerdo con eso.
¡Queda tanto por hacer!
Lunes 12 de marzo de 2018
Aquí un resumen en doce puntos de la última reunión del BCE: i) Ahora ya no dice estar preparado para incrementar importe de su compra de activos más allá de septiembre de 2018. Sí el plazo. No más importe pero si más tiempo, pero eso será lo siguiente que caiga; antes de verano si todo va bien. La QE europea entra en su recta final. ii) Revisa al alza el crecimiento del PIB de 2018 a 2.4% (2.3% antes). Mantiene la inflación en 2018 (1.4%) pero baja la de 2019 a 1.4% (1.5% antes). iii) Los tipos de interés se mantendrán en sus niveles actuales por un largo periodo de tiempo, más allá de finalizada la compra de bonos. iv) Hay que recuperar margen fiscal, más en aquellos países donde mayor sea la deuda. v) Hay que completar la unión bancaria y el mercado único aduanero. vi) Los efectos indirectos de las medidas arancelarias norteamericanas no habrían de ser importantes, pero las decisiones unilaterales son peligrosas. vii) ¿Y cómo reaccionará el tipo de cambio? El dólar se ha apreciado durante conflictos similares en el pasado, pero las cosas pueden cambiar. viii) ¿Puede Italia hacer peligrar las reformas del euro? Sin comentarios; el euro es irreversible y urgen pasos decisivos y específicos para completar la unión bancaria y de mercado de capitales. ix) ¿Volatilidad en los mercados financieros? Exceptuando episodios puntuales, no hay volatilidad en los mercados europeos. No se ve ni crecimiento salarial ni inflación que lo justifique. x) ¿Y la coalición alemana? Todas las reformas deben de ser mantenidas. xi) ¿Riesgo para el crecimiento? Las amenazas sobre el comercio –sobre la que se habló- y la desregulación financiera –de eso, menos-. xii) La deuda soberana continúa considerándose riesgo y está en el balance de los bancos. Hay que tener esto en cuenta. Es un asunto complejo.
"El euro vs el dólar, un largo camino por recorrer"
Aquí la reacción del euro en los mercados: Al conocerse el comunicado –esencialmente el punto primero- el euro se aprecia velozmente (hasta 1.2446). Tras la rueda de prensa, retrocede todo lo avanzado y un poco más (1.2298). ¿Por qué?
Aquí una interpretación: Se ha puesto el enfoque en Europa, que crece sin síntomas de inflación. No se comprará más importe de bonos. La volatilidad es baja. Todo eso es bueno. Desprende confianza y el euro se aprecia. Ahora los peros: Europa necesita urgentemente cerrar la arquitectura institucional alrededor del euro (unión bancaria –lo más fácil-) y eliminar el riesgo soberano que está en los balances de los bancos, en otras palabras, mutualizar –lo más difícil sino imposible hoy. Es decir, que la arquitectura institucional que cerraría el círculo con el efecto de una verdadera irreversibilidad del euro, está por terminarse. El BCE lo sabe, y los líderes europeos también. Salir de la política heterodoxa ya está en camino, y ponerse a trabajar en un nuevo Tratado de la Unión en base al proyecto de reforma presentado en diciembre por la Comisión es lo que toca: mayor nivel de integración fiscal, social y política entre los países que lo deseen para estar más cerca de un área monetaria óptima.
Esto significa, como formula la Comisión, i) dar lugar a un Fondo Monetario Europeo, ii) simplificar y unificar las reglas fiscales, iii) instrumentos presupuestarios de estabilización macroeconómica, iv) presupuesto europeo, v) Ministerio de Finanzas y vi) el más difícil todavía, el ausente Esquema Europeo de Garantía de Depósitos. Ambicioso, ¿o no? Por eso no es para lanzarse ciegamente a comprar euros. Queda mucho por hacer.
"El euro vs el dólar, un largo camino por recorrer"
Aquí la reacción del euro en los mercados: Al conocerse el comunicado –esencialmente el punto primero- el euro se aprecia velozmente (hasta 1.2446). Tras la rueda de prensa, retrocede todo lo avanzado y un poco más (1.2298). ¿Por qué?
Aquí una interpretación: Se ha puesto el enfoque en Europa, que crece sin síntomas de inflación. No se comprará más importe de bonos. La volatilidad es baja. Todo eso es bueno. Desprende confianza y el euro se aprecia. Ahora los peros: Europa necesita urgentemente cerrar la arquitectura institucional alrededor del euro (unión bancaria –lo más fácil-) y eliminar el riesgo soberano que está en los balances de los bancos, en otras palabras, mutualizar –lo más difícil sino imposible hoy. Es decir, que la arquitectura institucional que cerraría el círculo con el efecto de una verdadera irreversibilidad del euro, está por terminarse. El BCE lo sabe, y los líderes europeos también. Salir de la política heterodoxa ya está en camino, y ponerse a trabajar en un nuevo Tratado de la Unión en base al proyecto de reforma presentado en diciembre por la Comisión es lo que toca: mayor nivel de integración fiscal, social y política entre los países que lo deseen para estar más cerca de un área monetaria óptima.
Esto significa, como formula la Comisión, i) dar lugar a un Fondo Monetario Europeo, ii) simplificar y unificar las reglas fiscales, iii) instrumentos presupuestarios de estabilización macroeconómica, iv) presupuesto europeo, v) Ministerio de Finanzas y vi) el más difícil todavía, el ausente Esquema Europeo de Garantía de Depósitos. Ambicioso, ¿o no? Por eso no es para lanzarse ciegamente a comprar euros. Queda mucho por hacer.
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